加拿大会再次进入低利率环境吗？

最近加拿大多份经济数据“亮了红灯”：失业率升至7%左右、GDP环比萎缩、住房市场低迷、出口因美加贸易摩擦大幅下滑。市场普遍判断，9月17日央行很可能降息，多数经济学家预计将降至 2.50%。

于是一个更激进的问题浮现：利率会不会像疫情期间那样，再次降到“谷底”水平？

下面让小编从历史对比 + 当前限制 +未来可能路径三方面分析，给大家一个较为全面的判断。

历史经验：2008／疫情时期利率走向

从加拿大过往来经历来看，在 2008–2009 年全球金融危机期间，加拿大央行曾用了大半年时间就把隔夜利率从 4.25% 快速降至约 0.25%–1.00% 的区间。

接下来就是在2020年 COVID‑19 大流行初期，加拿大短期利率也被压低至基本接近于零，隔夜利率一路降到0.25%；以此应对出行封锁、经济停摆、消费与投资骤减的问题。

这两次的降息不是孤立操作，而是伴随大规模财政刺激、信贷宽松、各种“非常规政策”；比如资产购买、流动性支持等等来配合。这些算是提供了一个低利率可能发生的必要条件的样板。

当前环境：哪些因素限制了利率大幅下调的可能性

虽然最近的经济数据差强人意，使得降息“信号”强烈，但有几个关键限制，使得“极端下低利率环境”的情形变得不太可能，或至少在短期内难以实现。

通胀尚未完全稳定
核心通胀率目前依然没有下降迹象。不稳定的通胀使央行即使愿意降息，也不能一次性大幅降太多，否则通胀可能反弹。
债券市场与利率市场预期
当前市场对未来利率的预期并不认为政策利率会跌得非常低；多数分析师预计年末政策利率将在 2.00% ‑2.50% 区间。
对金融稳定性的担忧
利率太低可能导致贷款过度、资产泡沫、房价／资产价格扭曲的风险，尤其在房市已经很不稳定的情况下，这种风险更为突出。所以央行不可能再次轻易大幅降息。
经济下行但程度还未至“全面崩溃”
虽然损失严重（就业、GDP）、但目前尚未出现银行系统崩溃、全面消费信心崩溃、货币市场冻结等极端情况。央行通常在这些极端指标出现前，会保留降息空间，但不会急降到底。

未来路径与低利率可能性的几种场景

综合上述历史与现实，我们可以绘出几个利率下降路径，以及“极端”情况中是否可能见到超低利率。

基本路线 - 若利率于 9 月从目前的2.75%降至 2.50% ，那再往后还需有一到两次降息，才能达到年底或明年初利率在 2.00%‑2.25% 区间的可能。

如果未来是这样的局面，央行不会降息近零，这只是“安全区间内”的松动。除非未来 GDP 再连续两季度下滑、失业率持续恶化、通胀明显放缓到 2% 以下，并且美加贸易摩擦或出口下滑超预期。才可能触发大幅降息的可能。

加大宽松场景 - 如果未来经济滑坡严重，比如 GDP 多季度负增长、失业率飙升至 8‑9%、消费者与企业信心全面崩盘。理论上可能降至约 1‑1.5% 区间，接近历史极低水平，但仍留有余地。

如若要央行做出大幅降息的动作也要是出现系统性金融危机、出口大幅中断、财政政策测失效、通胀长期低于目标之类的极端情况才会发生。

极端低利率 - 其实这样的情况几乎不太可能短期内实现，除非非常极端；如类似 COVID，全国封锁+经济全停，之类一系列无法预测的突发事件。

只有出现多个宏观变量同时崩坏，例如失业率破纪录 + 通缩压力 + 信贷市场严重恶化才有可能触发大幅降息。

未来贷款人和投资人可以多多关注通胀核心指标，就业数据等各类经济数据。连续的负增长或就业市场恶化是降息至“非常低水平”的前提。美加贸易摩擦进展也一定要继续观察；出口被持续打压会削弱加拿大整体需求与收入基础，是推利率往下的重大压力源。